李總統走訪新竹科學園區，參觀主機板大廠微星科技，進行所謂的關懷之旅時，這次他繼農曆年間扮演股市扭轉乾坤的角色之後， 又拿起了市場指揮棒點出 IC、LCD、鋼鐵與營建四個產業景氣已經回升，當然此話一出， 三月二十日的股市都以正面來回應， 不過到了二十二日，股市仍能持續盤堅的除了 IC 股外，LCD相關概念股則特別受到垂青， 與 LCD 有關的企業，包括中華映管、達碁、聯友光電、奇晶、瀚宇彩晶等都受到矚目，而與這些公司有關的上市企業如聯友光電的母公司聯電、中華映管的大同、達碁的母公司明碁、瀚宇彩晶的母公司華邦等，最近股價走勢都顯得特別強勁，尤其是大同連日來大漲，華映對大同的助力可說是有目共睹。
假如以傳統的家電或電器股的股價興衰，可以看出傳統產業的轉型有多麼重要，而家電業正好可以看出個輪廓。
家電慘賠，祇有大同與東元因轉投資而貴
家電在台灣一度是明星產業。民國六十年代，家電股在股市的地位簡直有如今天的電子股，當時正值國內經濟重大轉型，國民所得明顯上升，國民對家電需求轉為殷切，因此，家電股在民國六十七、八年股價指數攻上六八八點的時候，當時東元股價漲到六四元，歌林漲到四一．九元，聲寶則漲到四七．七元，而當時的績優股台塑股價只有三七．四元，南亞則只有二九．二元，台泥也只有三三．五元，家電股的盛況可從股價居高不下看出端倪。可是家電業隨著產品供電失衡愈來愈嚴重，家電業的業績急轉直下，當然股價也連番挫跌。情況最嚴重的如歌林跌至八．五元，聲寶也跌至一五．九元，東元則下跌到二一．五元，大同則跌至一八．四元，家電股股價跌跌不休當然與業績有關。
歌林慘跌至八．五元，主因是去年發生二．九八億元的大虧損，歌林近十年來獲利一直走下坡，到了八十五年開始出現九千九百萬元的虧損，八十六年因有售地入帳，免於虧損，到了去年大虧二．九八億元，股價一口氣跌破票面，從未有虧損紀錄的聲寶，去年虧損三．八一億元，若非國巨不斷買進聲寶，聲寶股價恐怕會更難看，不過在聲寶與歌林業績仍吟唱低調的時候，同是家電股中，大同與東元卻得到較多的掌聲，關鍵都在他們致力於轉投資事業的多角化經營。
三月二十二日大同以三八．四元漲停收盤，大同股價可以從一八．四元起漲，股價很快漲了一倍，當然是靠中華映管，假如沒有華映，今天的大同境遇可能與聲寶、歌林沒有什麼兩樣。
這幾年中華映管已成了支持大同獲利的重要支柱，華映獲利好的時候，大同獲利跟著好，反之，大同業績就繳了白卷，例如在民國八十年以前，華映仍在轉型階段，獲利並不突出，可是從民國八十年到八十五年，華映 EPS 每年都超過六元，尤其是在民國八十五年， 華映稅後大賺九三．一五億元，大同那一年獲利也達七四．二四億元，每股純益更高達三．一三元，大同有了中華映管當助力， 股*糷@度大漲到九二元，可是到八十六年華映因為 CRT 跌價，全年稅前虧了三．一六億元，稅後小賺四．五七億元，大同的業績到了次年便大受影響，獲利急轉直下，去年華映狀況十分不好，全年每股盈利僅○．一九元，大同前三季已大幅虧損二三．八億元，今年受到玻璃成本的上揚，十七吋映管陸續漲價，中華映管前兩個月獲利九億多，由於十七吋映管供不應求，華映全年獲利可能達到八○億元，在這種情況下，大同成了最大受益者，大同本身除了三月營收可能上看六○億元之外， 華映 CRT 今年否極泰來，再加上李總統最看好的大尺寸 TFTLCD 可能在六月正式量產，大同一下子變成炙手可熱，股價很快漲了一倍。大同原本是家電為主業，後來切入監視器、映管，走向電子化領域，如今改列電子股，身價也跟著大翻身，在家電業時代，大同被定位為傳統的「國貨」，品級不高，如今轉型成功，反而把聲寶、歌林拋在後頭。
另一家以馬達、家電為主的東元，在偕林波士、林長城時代，東元已打下良好基礎，這幾年東元從重電領域跨向電子與通訊，這其中東元資訊從監視器領域切入映管，去年華映表現不佳，東元資訊當然表現不好，去年東元轉投資比率三一．○六％的東元資訊稅後虧損十五億元，而轉投資三八．四％的東信電訊，也因為值創業初期虧了二．八億元，這些投資虧損，使東元本業蒙受頗大壓力，黃茂雄被迫處分聯電，東訊等轉投資股權挹注了七億元獲利，使東元勉強維持二○億元以上獲利，不過本業獲利銳減，東元股價一度大跌到二一．五元。不過東元畢竟基礎良好，旗下的東訊、台安與聯昌表現都不俗，而今年東元資訊、東信都可能轉虧為盈，如今東元除了雄霸重電、馬達領域以外，東元在電信事業上逐漸開花結果，從東訊、康全電訊、冠德光電、台灣易利信，再到東信東元架構逐漸完整。而在電子業的領域，東元資訊從監視器到映管，如今仍持有二．九九％持股逾十六萬張的聯電股票，價值近百億元，隨時可為東元帶來龐大的業外收益，未來幾年東元應比其他公司更有條件從事多角化的轉型。傳統產業碰到瓶頸的時候，如何促進投資事業的轉型，使公司擺脫困境，正是台灣傳統產業必須思考的一條出路。
台灣的四大家電廠，大同在華映上已經努力了二十八年，一直到民國八十年以後才開始開花結果；東元投資聯電則是從六十九年聯電成立就開始，當時聯電很多原始股東，都在聯電上市後陸續將股票賣光，歌林、華新如今手上都沒有聯電股票，聲寶也一度是大股東，如今剩下四．四七萬張，聯電仍是聲寶下蛋金雞，而東元則是一路死抱聯電，直到去年東元獲利衰退，才開始調節聯電，聲寶在陳盛沺擔任董事長後， 也亟思轉型之道，包括投入冷媒壓縮機的瑞智，IC 封裝的上寶半導體，生產監視器的新寶科技，及職棒的那魯灣職棒，只不過這些轉投資事業目前有的仍在虧損，有的則獲利平平，使得聲寶在轉投資事業上得不到太有力的奧援。
統一去年前三季本業虧損 業外大賺四十億
在食品業，假如統一沒有統一超商，很可能使統一企業今天的實力大受影響，統一企業民國五十六年成立，高清愿展現經營長才，使統一很快超越味全，更關鍵的則是在二十年後成立統一超商，到目前為止，統一仍持有統一超商二三．二三萬張，每當統一企業獲利不佳之際，用統一超商股票挹注便成為唯一的法寶，到目前為止，統一超商股本四三．七六億元，去年全年獲利一七．六七億元。如果沒有統一超商，統一的身價恐怕還得往下調。去年前三季，統一的本業獲利是虧損，業外收益卻高達三九．八六億元，這兩筆業外進帳，包括處分統一超商獲利逾九億元，出售美國統一餅乾公司獲利十九億元，有了這兩筆進帳才使統一超商全年獲利達四三．八七億元，而八十六年統一全年獲利高達七八．四八億元，創下歷年獲利新高，這是因為認列了統一超商上市將近五一億元的釋股利益所致。統一股本近十年來快速膨脹，到去年底止已達二六五．八四億元，在本業獲利漸趨困難之下，統一超商成為挹注獲利的主要來源，如果沒有統一超商，統一企業的股價恐怕很難看。
目前大型集團企業都被迫走上控股公司的道路，而控股公司是否爭氣則成了股價榮枯的關鍵之一，例如一貫作業化纖廠，股價大多徘徊在票面附近，惟獨遠紡能站上三○元，化纖一貫廠獲利都十分微薄，但是遠紡一來有亞泥、遠百交互持股互為奧援，另一方面，遠紡直接或間接掌控遠傳電訊逾五成股權，則成了遠紡獲利的屏障，尤其遠傳電訊大哥大門號跨過一百萬戶，今年有釋股動作，遠紡預期有五、六十億元的釋股利益，使遠紡股價在化纖股中出類拔萃。
數十年來，一向專注生產事業的台塑集團，經過六輕擴建及金融風暴洗禮，「經營之神」王永慶也開始重視金融操作，去年台塑集團｜｜台塑、台化、南亞在股市低迷聲中先後完成現金增資，台塑的增資溢價是每股四○元，南亞是每股三八元，台化則為一八元。去年由於台塑集團為六輕建廠背負沈重債務，像南亞利息支出即高達二三億元，再加上匯兌損失十多億元，為了美化帳面，南亞陸續處分多筆土地，才使第四季出現五五．一三億元獲利，南亞全年獲利九五．八億元，每股盈利仍達二．六三元，有了美化帳面利益，南亞順利募得一九二億元現金，台塑沒有售地利益，但因 PVC 景氣回升， 台塑仍順利募得一○六億元現金，不過王永慶為了順利幫助台塑達成今年稅後純益七三億元的佳績，台塑最近大舉申報轉讓南亞二萬張，目前台塑仍持有南亞二二．八一萬張，而南亞則持有台塑一二．三九萬張以上，台塑集團以相互持股鞏固股權，如今調節持股還可創造帳面利益。
虧損公司靠轉投資粉飾帳面
事實上，在景氣尚未明顯上揚之際，股價指數已領先大漲了一千六百點，此時正是大股東積極實現利益，美化帳面的好時機。像是聯電股價上漲，很多上市上櫃公司紛紛售股美化帳面，例如上櫃的崇友實業以每股五九．五元處分聯電一八○○張， 小賺了五九七萬元，IC 封裝的矽品則處分三八○○張聯電，獲利一．一九億元，矽品還有聯電六三五五張，潛在帳面利益仍有兩億元左右。今年本業獲利不佳的聲寶也處分聯電一一五○張，雖然平均價只有四三．七九元，可是因為成本很低，仍然獲利四五二六萬元。目前聲寶還持有四四七七○張聯電，仍是聲寶創造帳面利益的利器。
除了大家一窩蜂賣掉聯電外，誠洲今年來分五次出售台積電，總計達四七一七張，五次售股，總計獲利三．四六億元，目前誠洲持有台積電餘額僅剩五萬股，今年第一季誠洲有出售台積電的業外入帳，帳面應不難看。可見，即使是本業陷入困境的公司，如果因為轉投資公司夠爭氣，通常會成為下蛋金雞。
最近因為轉投資事業而股價發揚光大，最典型的代表作是日月光，八十六年日月光因有福雷第一次 TDR 承銷入帳，使全年獲利高達七八．七二億元， 有了龐大利益進帳，日月光股價在八十七年四月九日飆漲到一九三元。今年日月光的福雷TDR 二次承銷通過， 日月光最近公布新加坡子公司 J&R 公司將提撥福雷電子台灣存託憑證二億單位，相當於原股二五○萬股，每單位的價格為二三．五元，日月光預計可以取得三九．九八億元的投資收益， 福雷 TDR 繳款後，可為日月光帶來 EPS 二．二四元的貢獻，而日月光此次處分福雷後， 尚持有一九四五萬股，未來仍可為日月光帶來龐大釋股利益。
今年以來，上市公司開始有轉讓持股，實現利益的包括持有新海瓦斯一○九七三張的大台北瓦斯，本業獲利不佳的益華，最近把股價表現可圈可點的玉山銀行拿出來賣，益華持有二七五二四張的玉山銀行，一次轉讓一二七四二張，至少可以獲利逾一億元。另外，持有二六○六二張富邦銀行的嘉泥，最近也轉讓一三○○張。另外，中石化在去年十一月轉讓五○○○張開發後，三月又轉讓三五○○張，目前中石化還有逾三萬張開發，仍是今年中石化實現利益的法寶。而今年金融股大漲，中銀還有一．七六億股的世華銀行，世華也成了中銀創造利益的利器。
上市公司從轉投資企業的部署，逐漸再轉成購併題材，例如，去年蔣國民購併精英，使精英股價翻了好幾番，今年鴻海率先公布取得廣宇一九．八四％的股權，今年廣宇一度因國揚發生財務危機，廣宇全年虧損七．五億元，股價慘跌至一六．四元，如今在鴻海介入下，不但順利取得十五億現金增資，且股價大漲一倍，廣宇大漲，也使目前帳上仍持有七八七七張廣宇的國揚免於虧損命運。另一家可能被購併的華升，去年慘賠八．九二億元，每股虧了六．一二元，但是股價仍站在三八元以上，據悉鴻海郭台銘正卯足全力準備改造華升。這次合泰半導體股價從一八．八元飆升到四一．六元，股價漲幅逾一倍，也與聯電全力為合泰抬轎有關，目前聯電持有合泰三九八○七張，聯電在合泰股價三○元以下全力買進，如今發動漲勢，
由於合泰股本僅七六．五億元，此次辦妥現金增資，股本也不過僅一○六．五億元，相較於其他半導體公司，合泰資本額仍不大，在這種情況下，聯電集團全力改造合泰的企圖心可以明顯看出。
最近正在辦理上櫃承銷的茂德，今年大舉調升獲利目標到達四六．四二億元，由於茂矽持有茂德股權逾五七％，茂德上櫃，茂矽必定是大贏家。電子股最近開始訴求轉機題材，像全友股價漲到二六元，直接與間接持股逾六成的友立資訊，即將成為第一家上櫃軟體公司，全友今年獲利可望高枕無憂，另外，去年狀況不佳的力捷，目前仍持有六八二二五張的力晶半導體，力晶今年股價大漲，力捷受益不少，從這個線索來看，股價今年因政策利多而上漲，在景氣尚未明顯復甦之前，用轉投資公司創造帳面利益，不但攸關上市公司帳面，也可以看出大股東對股價的企圖心。密切注意上市上櫃企業的轉讓持股動作，正是挖掘潛力股的不二法門之一。
