持續了一年多的亞洲金融風暴不斷蔓延，威力橫掃拉丁美洲、俄羅斯，進而襲擊歐美，尤其八月間 LTCM 引爆危機，美國股市更在九月一日大跌至七四○○．三。
眼看著全球金融危機可能延燒全世界，一向反對降息的美國聯儲局主席葛林斯班竟出其不意地連續三度調降利率。在降息的利多助力下，美國股市很快地在十一日二十四月再度寫下九三八○．二○的歷史紀錄， 而代表高科技的 NASDAQ也在十二月八日創下二○六○．九八的歷史新高。
美國股市狂漲，不但激勵歐洲股市快速揚升，也使一向病懨懨的亞洲股匯市大受鼓舞，亞洲股市除台灣與日本外，包括香港在內都創下逾七成到一倍的漲幅，而亞洲匯市兌美元皆大幅回升，乍看之下，金融風暴的荒涼景象，似乎已逐漸遠離，可是若深究各種指標，不能掉以輕心的通貨緊縮壓力似乎仍潛伏其中。
CRB 指數創下二十六年新低
美國道瓊與 NASDAQ 頻創新高，為全球經濟帶來很大的鼓舞作用，這是因為美國第三季經濟成長較原先預估強勁， 美國商務部公布七月至九月的 GDP 成長急升三．九％，是第二季成長一．八％的兩倍，這是因為美國的消費開支急速增加，更重要的是物價上漲輕微，美國第三季物價指數只小幅上漲○．八％，比上半年的○．九％更低，也是自一九五九年第三季出現○．六％以來最低的物價上漲幅度，這正是葛林斯班得以放手連續三次調降利率的關鍵。不過正當美國股市頻創新高之際，通貨緊縮的號角似乎正逐漸響起。
儘管年關將屆，可是隨著石油及天然氣價格持續下跌，其他商品價格也持續下滑，代表商品物價指數的 CRB，這一周出現二十六年來的最低點，也就是說商品價格已重返一九七三年石油危機以前的水準。 九六年 CRB 指數一度到達二六三．七九，一路下跌到十一月已跌破二○○點關卡，十二月十一日更是創下一八八．二九的最低點。商品價格自去年十月起即一連十個月的下跌，比起今年十一月中旬的第二波下跌，跌幅更大。
從去年十月到今年八月，CRB 指數下跌二一％，盤穩三個月之後，又從十一月十二日起出現另一波的下跌，如今跌幅又超過八％，CRB 跌勢不止，主要是來自幾項重要原物料價格下跌的影響，其一是白金的價格自七月以來，已持續下跌了一二％。而白銀最近又回落到十五個月來的低點，去年底，美國道瓊指數在六千多點多空交戰之際，國際操盤大師巴菲特看淡美國，大力買進白銀，使白銀價格掙脫四．五至五．五美元的盤整區，一口氣飆升到七．九三美元，可是巴菲特大手買進白銀，此後漲勢即無以為繼，今年七月三十一日白銀又創下四．一八美元的低價，目前白銀仍未站上五美元關卡。白金與白銀相繼下挫，黃金從九六年二月二十九日的四一八．四美元展開主跌段，跌到今年八月三十一日創下二七一．一三美元的新低價，近一年來則在二九○美元多空僵持，缺乏上衝的力道。而其他如鋼鐵價格下跌三五％，農產品跌三○％，怪不得 CRB 指數跌不休。
今年油價重挫四成
然而影響全球最烈的則是油價，假如以九八年一整年計，從年初二十美元以上的水平跌落到十一美元以下，單以九八年計，全年下跌逾四○％，油價跌落到一九七六年來的水平。石油價格跌不休，已逼得產油國家不得不速謀對策，七○年初期，美國的油價定在四美元的水準。當時產油國有如一盤散沙，任由石油進口國「宰割」，一直到一九六九年石油生產國組織 OPEC 組合成功，並且在一九七三年發動攻勢，油價才大幅挺升，從此由一桶四美元衝到四○美元以上，而黃金也在七○年之前，由一盎斯三四美元衝高到八○年的八七三美元。七○年代是全球通貨膨脹最猛烈的十年，在那十年當中，石油價格猛力大漲一○倍，黃金的價格則暴漲二○倍。由於通貨膨脹改變人類經濟史，迄今仍左右人類投資理財的判斷。石油暴漲，帶動金價、白金、白銀、錫、鎳、銅等原物料價格齊飛漲，如今油價幾乎重返一九七六年之前的水準，這意味了通貨膨脹已經消失，伴隨而來，恐怕是通貨緊縮的來臨。
油價頻創新低， 海灣合作理事會（GCC ）由沙烏地阿拉伯、巴林、科威特、阿曼、卡達和阿拉伯聯合大公國六國，十二月七日起在阿布達比召開為期三天的高峰會議，希望能對減產達成協議。GCC 六國成員國石油蘊藏量占世界半數，而油收入又占其外匯收益的七五％，油價漲跌影響這些國家深遠， 可是 GCC 高峰會召開首日，倫敦的北海布蘭特原油價格一度跌破一○美元，如果再把通膨因素考慮進去，石油價格已重返一九七三年的水準。
美國能源部轄下的能源情報局預測，明年全年全球平均油價將調低至十一．七三美元，其中九九年首季將低於十一美元，到第四季則可能回升到一二．五美元，顯見一九九九年仍是低油價的時代。目前油價還得面對兩項不利因素，一是今年氣候異常暖和，今年美國冬天真的不太冷，是一○四年以來第二個暖冬，用於暖氣的能源消耗量相應下降。其次是亞洲金融風暴引發的經濟危機，令工業生產全面下挫，對石油需求自然減緩。南韓今年一月至十月石油進口銳減七○％。亞洲地區整體石油需求下降二六％。一九九○年到九七年，亞洲區的石油耗油量占全球石油使用量成長幅度七五％，可是九八年後亞洲經濟全面萎縮，油價便跌得不亦樂乎。
原物料下跌引爆金融風暴
而作為超級工業大國的美國，耗油量為全球之冠，去年每天平均耗油一八六○萬桶，美國本土日產九四○萬桶，一半石油靠進口。因此油價每桶若下跌一美元，美國一年節省石油進口約三四億美元，今年油價跌了近五○％，美國一年省下來的購油錢便達三五○億美元， 約是 GDP 的○．五％，油價下跌有利美國經濟發展。可是原物料價格將大跌，便大大影響了靠原物料生存的國家。油價下跌對石油進口國有利，但是對石油出口國則大大不利。例如沙烏地阿拉伯，油價一桶跌一美元，其年收入便減少二五億美元，今年油價下跌，沙烏地阿拉伯的外匯收入便減少三○○億美元，今年沙國財政捉襟見肘，災情慘重，完全是油價下跌所致。
OPEC 原本是壟斷石油價格的卡特爾組織， 可惜大難臨頭各自飛，產油國對減產協議視若無睹。去年 OPEC 決議今年元月起每天生產二七五○萬桶原油，但是到二月已增產到二八七○萬桶，委內瑞拉便是第一個擅自增產的成員國。其配額從每日二五六萬桶增至三六○萬桶，而委內瑞拉也成為美國主要石油進口國。委內瑞拉擅自增產，是為了挽救瀕臨崩潰的經濟。
全球金融風暴會從亞洲波及到拉丁美洲，進而重創俄羅斯，原物料價格重挫傷害了這些國家是主要因素。以俄羅斯為例，去年該國出口總金額八七○億美元，其中石油占二一九億美元，天然氣占一六四億美元，貴金屬則占一四○億美元，單是這三項加起來即占出口總金額的六○％。俄羅斯有三分之一的收入來自能源稅、商品價格大跌，對俄羅斯的預算開支便造成重大影響。俄羅斯今年要還一七○億美元的利息與本金，其中有五○億美元是拖欠 IMF 的， 因此，商品原物料格下跌，俄羅斯債務危機也跟著擴大。今年來，俄羅斯股市自五七一點狠狠跌至三七．七四，俄羅斯股市重挫九成，盧布形同崩潰，俄羅斯經濟已在破產邊緣，災情比亞洲國家還慘。像俄羅斯這樣的國家，在世界的版圖所占的比率不少。
通貨緊縮來臨
經濟學家一直以來都視通貨膨脹如猛虎，過去幾十年來大家都為通膨找藥方，如今通貨緊縮代表更惡劣的經濟情勢，通膨與通縮有如人的體溫，體溫過高造成發燒，通膨會帶來過度投資，資產泡沫，幣值下降，競爭力受損，可是通貨緊縮有如一個人體溫下降，同樣影響健康。這次金融風暴帶來的通貨緊縮症狀，從最近石油價格、白金、白銀、黃金等下跌來看，症狀正逐漸加重，假如美國降息都不足以帶動全球經濟奔向榮途，那麼一九九九年全球經濟將隱憂重重。
通貨緊縮來臨，代表原物料生產國經濟更加不振，全球經濟陷入萎縮，那麼與昔日通貨膨脹迥異的投資理財手法，也將出現大變化，此時現金重要性加重，過度舉債將成沈重負擔，明年減輕債務是當務之急，其次是資產不再是保值最佳工具，房地產重要性降低，將過多資金押注在不動產，或高額舉債投資土地或不動產將是危險動作。昔日通貨膨脹時代的寵兒，包括石油、黃金、房地產角色日趨式微。在通縮時代，保有足夠現金的人是贏家，負債最少的人，購買力將相對增大。
