以「波蜜」果菜汁聞名的久津實業，日前公開招標辦理增資，?慶公司以五十二·八億元，拿下統一、味全看中的肥肉。據稱?慶背後負責人就是中纖總裁王朝慶，但中纖極力否認；另外，王朝慶真的高估久津的價值嗎？
八月二十日早上十點，板橋地方法院以公開招標的方式，辦理久津重整現金增資，吸引了包括統一、味全、維他露等飲料大廠競相參與投標，開標結果由?慶公司以五十二．八八億元高價得標，硬是擠掉這些台灣飲料大廠。
底價十三億元的標案，?慶不僅以高出三倍的價格取得，同時也是參與投標公司中惟一出價超過五十億元，可說是跌破大家眼鏡。
雖然中纖極力否認與?慶有任何關係，但由二家公司股東間複雜的交叉持股狀況分析，外界仍將?慶與王朝慶家族劃上等號，以五十二．八億元買下久津，王朝慶家族相當於持有久津九八％的股權，成為久津真正的老闆。
幕後買主 遙指王朝慶
從?慶的公司登記資料上，或許看不出?慶與中纖的關係，不過仔細推敲?
慶的四名董監事名單，三名董事名單都是大發投資公司的法人代表，也就是說?慶公司是由大發投資所投資公司。
再從大發投資公司登記資料上也可發現，大發投資公司股權分配中，台益投資公司持有較多股份，而台益投資公司在今年中纖改選董監事，包辦三名監察人名額。
即使?慶與台益的關係無法證實與中纖有直接關係，但是台益投資也有磐亞投資的股份，磐亞投資又在中纖今年九董三監改選名單中，占有四席董事。
中纖公司其餘五席董事由中纖投資公司包辦，但中纖投資的公司登記資料中，也有大發投資的股份。不僅如此，大發投資、台益投資、磐亞投資三家公司的董事長都是由李朝清擔任，?慶與中纖公司之間確實存在著不尋常的關係。
已經擁有中纖、台中商銀的王朝慶為何還要買下久津？民國九十二年久津爆發巨額違約交割及非法炒股案風暴，王朝慶旗下的德信證券成為違約交割金額最大的券商，也因此被迫吃下約四萬張久津股票，金額約十一億元，王朝慶誤打誤撞成為當時久津最大的股東。
同時久津也因財務問題下市重整，王朝慶的四萬張股票頓時成為壁紙，這十一億元就沉睡了四年，如何彌補這個虧損，成為王朝慶最關心的問題。當法院決定以公開拍賣方式決定久津的未來，是否介入就要看算盤如何打了！
一家三十五年的老公司，即使下市重整四年，久津生產的波蜜果菜汁仍在冷藏蔬果汁市場中固守龍頭保座，市占率高達四成，這樣的公司應該值多少錢？
不同的角度，就有不同的價值，統一公關經理吳旭慧說：「大家看重的角度不同，統一看中的是波蜜的品牌與產品價值。」從統一與味全的角度而言，是看到這個對飲料本業有加乘效果的品牌價值，這個價值不超過五十億元。
但是王朝慶看中的是什麼？一位了解內情人士透露，「他看上的是久津在兩岸的廠房、房地產的潛在價值。」這個價值超過五十億元。
所圖為何 兩岸土地資產
其實光是久津在大陸的廠房就價值不菲。一九九二年，上海波蜜成立，工廠設在相當偏遠的浦東滬南路上，當時上海市區發展重點還在浦西，浦東仍是一片荒地，湯君年的湯臣集團才開始在浦東買地而已，久津將工廠設在浦東，眼光的確相當獨到。
十五年過後，浦東已成為上海的發展重心，浦東黃浦江旁的豪宅一棟要上億美元，擠滿外商銀行總部的浦東金融區逐漸擴大，浦東發展一路向東南延伸，久津的上海工廠就在浦東向東南延伸的五十米主幹道││滬南公路上。
熟悉上海房地產發展的紅木投資集團總經理張永河指出，滬南公路是浦東到洋山貨櫃碼頭的重要聯外道路，目前洋山貨櫃碼頭已局部開發，未來洋山貨櫃碼頭開發完成，碼頭的規模與地位將超越台灣高雄、釜山港，成為東亞重要的深水貨櫃港。久津上海廠的地理條件非常好，加上大陸近年進行宏觀調控，工業廠房土地變得越來越有價值。
一位台灣地產商指出，久津在滬南公路旁的土地面積共約有二百畝（約四萬坪），一九九二年批租時，一畝地的價格是人民幣四萬元，取得成本相當便宜，目前的市價約一畝地人民幣一五○至二○○萬元，僅久津上海廠目前的土地價值，十五年間已暴漲三十倍以上。
這還只是未開發的利益，「如果未來進行土地變更，地目變成商業或住宅用地，一畝地的價值上看三五○至四○○萬元人民幣。」這位台商說，由於久津的土地並非在工業區內，「變性」（變更）的可能性很大。
也就是說，如果未來久津比照其他台商模式，遷廠賣地，將地目變更為住宅用地後，潛在利益至少高達新台幣三十億元。
久津不僅在大陸有資產，在台灣也有房地產，例如在彰化的工廠、台中、台北的辦公大樓，這些大部分已抵押給銀行，重整後打折清償銀行的抵押貸款即可處分，由於現在房地產正處於高檔，處理後的獲利應該相當不錯。
本業亮麗 債務瑕不掩瑜
除了久津兩岸資產價值不菲外，本業穩定的現金收入及獲利，也是王朝慶敢高價搶下久津經營權的原因。久津雖然下市重整，但本業營運成績依然亮麗，從民國九十三年飲料本業營收就已二十九億元，九十四年二十九．三億元，到九十五年為三十八．八億元，光是波蜜銷售每年就可穩定淨賺一．二億元至一．五億元。
隨然久津有三十九億元的債務，分成有擔保與無擔保債務，經過重整清算與協商後，無擔保債務只須償付一七％，有擔保債務則依擔保品優劣打折，如華南銀行打七折、合作金庫打六折，其餘債權公司打四折等，經過減扣後共只須償還十三億元。
實際上，王朝慶只須拿出十三億元償還銀行債務，剩下作為營運資金，一旦重整上市，從久津公司飲料本業穩定成長與潛在的土地利益，預期股價也會有所表現。
如果不是深入久津公司，一般人很難了解久津的真正價值，在了解久津潛在價值後，?慶以四倍的價格逐退競爭者，展現勢在必得的企圖心就顯得理所當然了。
王朝慶這次闊手投資是否能從中獲得報酬，目前都沒有定論，不過從現有資產利益和久津穩定收益，王朝慶這筆交易怎麼算都划算。
