天狗食日

2009-07-23 11:16

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對於日蝕，累積的經驗讓我們了解，這不過是宇宙星體循環的巧合。去年的金融海嘯亦然，雖造成很大的傷害，但不是世界末日，過去歷史期實有類似案例，有解。

對於日蝕這樣的天文奇景，有很多人特別到上海、杭州去欣賞，可沒有人向祖先一樣敲鑼打鼓要幫天帝趕走來偷吃太陽餅的天狗。不是現代人比較有智慧，累積的經驗讓我們了解，這不過是宇宙星體循環的巧合。

去年的金融海嘯亦然，是個大危機，造成很大的傷害，但不是世界末日，過去歷史期實有類似案例，有解。第二季美國金融股獲利大增，高盛、摩根大通還創紀錄，中國的經濟成長率也超乎預期，一時間，大夥又信心大增，市場歡聲雷動。

印鈔票救選票

解藥就是印鈔票與開支票，靠這兩招，中國今年保八，明年爭十。靠著無限量放款，貨幣供給額年增率二八％，遠遠超過經濟運作所需，區區個位數的增長率當然沒問題。

其他國家作法沒北京那麼凶狠，但本質相同，因此全球處於相同的系統中，只有一般嚴重與很嚴重的差別。有沒有後遺症？眼前沒事，比起去年每桶一百四十七美元的原油、每噸五萬美元的鎳，央行一定會硬拗通膨不存在。但該來的躲不掉，在馬總統第二任期內，一定會有嚴重的通膨，這是印鈔票必然後果。

通膨不見得是壞事，特別是人們處於通縮的痛苦中時，物價會漲的消息，比瑤瑤的殺很大更振奮人心。不管做什麼，就是別把錢存銀行！

印鈔票的第一個受益者就是金融機構，此乃結構使然，央行灌錢到銀行體系，放款利率降的速度沒成本降得快，存放利差大。雖然放款不易，但超額準備可以買公債，獲利比放款更高。

政府保證的無風險套利

從美國聯邦儲備局執行定量貨幣政策，美國銀行體系的超額準備接近八千億美元。因為資金寬鬆，可是企業與消費者的借款意願低，錢放不出去，都堆在準備金帳戶。銀行樂得拿這些錢投資公債，成本才一碼，公債殖利率卻沒什麼波動，無風險利差高達三％，這表示光爛頭寸每季就可以為大家創造八十億美元的獲利，等於是政府逼大家賺錢。不會倒的銀行業績自然很好，而且以後還會更好。

除了資金因素，投資銀行業務重出江湖也是行業好轉主要動力。因為資產負債表要重整，帳上的東西要清一清，例如美國銀行賣中國建設銀行股票，就屬於這類。此外，停了近一年的新股上市業務也重新啟動，業務量增加但競爭者減少，還活著的當然就很賺錢。當然，趁資產倒店大拍賣撿點便宜，擴張市場占有率時機正好，未來幾個月的購併會很多，投資銀行業務鹹魚翻生。

這麼好康，台灣的金融業可以複製嗎？對不起，放款利率、債券利率太低，就算資金免費，還是沒什麼獲利空間。台灣金融業的希望在中國，一是賣給大陸同業，因為他們很凱，購併都肯出大價錢，這給了無生機的後段班希望；二是以台灣資金成本去做大陸生意，這也會很賺。

不論哪條路，台灣金融股要賺像樣的錢，都靠兩岸政策，這也是金融類股價最受消息面左右的主因。