自從五月十二日入主中櫃以來，以股市名嘴山水 (李成祿) 為首的市場派便積極動用各方資源對中櫃股價護盤，然而李成祿布局長達一年半的中櫃股價，還是敵不過基本面的頹勢，尤其是為了子公司護盤一事還涉及交叉持股，而遭證期會點名查帳，更造成股價暴跌。
到目前為止，中櫃的股本才八．九億元，而且自八十四年開始，一直沒有辦過增資。在今年改選之前，中櫃最大的股東是省政府，其中基隆港務局及台鐵各有八．九一％，台灣航業八．四九％的股權；然而因為凍省效應的緣故，省府方面的官股持續釋出；即使是改選後由市場派取得主導權，但是省府相關單位所持有的股權應該還是最大，只不過官股無心戀棧，加上在民營化的大帽子下，只得拱手讓出中櫃的經營權。
中櫃近年的營運狀況平平，近三年的每股獲利都不超過一元，但是由於擁有可觀的土地資產，因此在去年初成為股市作手炒作的藉口。中櫃位於五堵貨櫃場的土地面積幾達四萬五千坪，帳面價值為三一．七四億元，外傳市價可達四百億元；但是這筆土地有一萬坪在水源保護區內，原公司派也對該土地的開發案不抱太大的希望。
不過市場派炒股票可不管這些，只要有題材就好，因此去年以山水為名的「老師」李成祿，聚集內外圍資金全力搶攻中櫃；據了解，市場派掌握的股權在二五％以上，所投入的資金約二十億元左右，平均成本則在七十七、八元之間。不過說了，市場派也不是真心想要公司的經營權，只是股票吃過頭了，出脫不掉，只好接下爛攤子。
過去山水老師帶領散戶們在股市衝鋒陷陣，鎖定的個股往往來回震盪，頗能吸引散戶跟進；而在股價上沖下洗的過程中，多能有所獲利。不過這次山水卻踢到板；原本估算中櫃官股比重高，市場籌碼穩定，又有龐大資產題材，應該是不錯的炒作對象；沒料到凍省效應使得官股大賣，在內外圍吃了太多貨的情況下，山水只好被迫入主中櫃。
山水內外圍進貨太多 被迫入主
以市場派的進貨成本來看，「山水集團」剛好買在去年三月底的股價最高點，雖然到了十一月初股價又來到市場派的成本區七十八元附近，但是成交量不大，結果還是無法順利出脫。到了今年三月下旬，市場派再度把握機會尋求解套，無奈時不我予，終於被迫入主。
三月十七日中櫃公告今年股東會日期為五月十二日，由於先前已經多次傳出市場派要介入的傳聞，中櫃股價因而應聲起漲，從四五．五元開始彈升；到了三月二十三日，市場派公告持股數量達二五％之多，股價已經漲到五四．五元；隨後中櫃股價一路震盪盤堅，直到五月十一日股東會前夕抵達六一元的最高價位，漲幅達三四％；但是離市場派成本還有二成多至三成的差距。
董監改選，市場派入主；十一席董事中，市場派取得七席，四席監察人中，市派及公司派各得兩席。新經營者雖然少了股權的壓力，但是由於市場派原本就志不在經營權，因此護盤、希望解套的壓力仍舊沒有減輕。
如果說改選後董監席次已定，籌碼就此得到歸宿也罷，但是沒想到官股老股東還在繼續賣股票；六月官股賣了七○八張，七月賣四六一三張，八月賣一四六五，九月則賣了一二七二張，總計自山水接手中櫃以來，官股老股東出脫了八千張以上的股票。上面的數字看來好像有逐月遞減的樣子，其實不然，這期間台灣航業在七月間因持股已低於選任時的二分之一而當然解任，新台公司也請辭監察人一職，不必再申報持股變動；九月基隆港務局也請辭董監職務，因此他們日後的持股變化也不必再申報了。
官股賣壓不絕 公司派護盤護到手軟
中櫃的股本才八．九億元，股票張數才八萬九千張，而官股在短短四個月內就賣掉達一成股本的股票，使得新接手的山水資金壓力倍增。由於市場派的持股多已拿去質借，如果股價壓得太低，恐將遭到斷頭，因此在官股大賣的過程中，新公司派護盤幾乎已護到彈盡糧絕。
在官股賣股期間，據說山水曾在市場上找人接手，並開出二十五億元的價碼，承諾讓出公司的經營權，這個數字或許與市場派一年多來投在中櫃的成本相差無幾。不過市場的消息傳得特別快，山水困在中櫃的情況已使得任何有實力的人望而卻步，可想而知，此議當然不了了之。而期間先後傳出中櫃將與ＡＩＧ策略聯盟，半年報會計師簽註保留意見，以及最近銘揚增資案等風波一一上演，則是山水力圖脫困的明證。
七月底中櫃發布消息指出，該公司將「準備」與ＡＩＧ友邦集團策略聯盟共同投資台北港，而ＡＩＧ也表示將購買一○％到三○％的中櫃股權。茲事體大，ＡＩＧ負責亞洲地區投資及在台業務最高主管都無法證實此事，只有股價留下短暫利多的痕跡。
成立銘揚投資 承接官股籌碼
中櫃在七月六日及七月十九日兩天，分別向關係人購買華裕、萬勝、華揚、華愛、萬翔、豐邦、富民及華聖等八家投資公司的股權，總投資金額為一．五四億元；由於這八家公司的上半年財報資料未經會計師查核，因此中櫃的簽證會計師對這部分出具保留意見。有趣的是，這八家列名長期投資的股權中，華愛及華聖兩家各二十萬的股權在七月二十六日賣給萬勝投資，並出現七萬三千元的處分損失。
而銘揚投資則是新公司派為「多角化經營，增進投資收益」，而於七月二日成立的轉投資公司，成立時股本一．九九億元，中櫃持股九九．六％；不到一個月，七月二十六日中櫃董事會再通過銘揚四．○一億元的增資案，增資後股本成為六億元。
這個案子的問題在於銘揚尚在申辦公開發行，能否核准還不確定，且增資案也還沒通過的情況下，中櫃已經將總計五．九七億元的增資股款全數付出；而銘揚投資也立即反應，至八月二日止，便已斥資二．九二億元在市場上買進五七七四張中櫃股票；換算成本約在五○．五元上下。
事到如今已經很明顯了，銘揚成立的目的是為了幫助新公司派承接由老官股手中賣出來的股票，因為山水的內外圍已經欲接乏力，而不護盤又怕股價下挫遭到斷頭，只好想盡各種能讓股價不跌、甚至上漲的方法。
這兩筆轉投資案讓會計師簽註保留意見，交易所也揚言將把中櫃打入全額交割的行列；這種情況使得新公司派病急亂投醫，不但向媒體指責會計師公報私仇，還登半版廣告向立法院長王金平陳情。這件事後來在有力人士的居間協調中，由中櫃出具轉投資公司可能產生影響的承諾書等證明文件，並登報向簽證會計師道歉，而會計師也撤回保留意見，使得打入全額交割的風波告一個段落。
銘揚手中一萬多張籌碼伺機出貨
但是至此山水的歹運還沒過去，十月五日證期會退回銘揚補辦公開發行及現金增資的案子，可是這時市場似乎還沒有意會出這件事對中櫃的可能衝擊，中櫃股價仍在四十五元左右打轉；到了十一日，中櫃股價開始出現明顯的跌勢，接著就無量下跌，至截稿日為止，中櫃股價已經來到二八．六元的上市以來新低價位；由於成交量稀少，市場上的籌碼又多在山水的內外圍手中，短期內恐怕無法寄望如台肥般出現強力反彈行情。
更恐怖的是，「禍首」銘揚投資在這兩個月內又吃進不少中櫃股票，持股已達一萬二○五三張；由於銘揚增資案遭到退回，必須退還中櫃已繳的三．九九億元股款，因此銘揚手中一萬多張中櫃股票短期內有變現壓力；這對成交稀微的中櫃而言，雪上加霜已不足以形容了。
山水老師李成祿在五月入主中櫃時，為了營造和諧的表象，仍支持原董事長朱瑞慶留任，可是不到半個月，朱瑞慶請辭，由李成祿自己出任董事長；六月底原總經理施鶴初請辭，王家駿暫代總經理一職三個月，等到三個月一滿，十月中由李成祿兼任總經理。
據熟悉李成祿的人表示，山水私下對人還算客氣，但是後來上第四台解盤，為營造氣勢，便開始拚命罵人，但是卻不太懂得拿捏分寸；罵到後來，不但主管機關對他感冒，連媒體也被他得罪光了。至今證期會對他還有幾件尚未結案的炒作案。
對股市投資人來說，能夠從投資人晉身為上市公司的經營者，那真是投資生涯的極致成就；但是對主力作手來說，萬般拉抬只為出貨，股票抱了滿手卻出不掉，末了還得忍痛裝笑臉接下公司經營權，到了這步田地，真是萬般痛苦說不出，情況有夠悲慘的了。
