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十九檔「三網合一概念股」發燒

三網合一創造的無縫接軌平台,將上看3兆元的產值。(圖片來源/Top Photo)

陳翊中

股債前線

709期

2010-07-22 15:06

隨著「三網合一」十二座試點城市已於七月初拍板定案,海峽兩岸的「三網合一概念股」也成為紅火的族群,包括有線電視頭端以及用戶端的機上盒、有線無線網路設備以及網通晶片等相關公司,將具備巨大的成長潛力。

你能想像一場世界盃足球賽,在家裡用電視收看,坐在車裡改用手機,到了辦公室則用電腦,可以完整地看一場球?隨著中國國務院在七月初批准第一批電信網、互聯網、廣播電視網等三網融合的十二座試點城市,這樣的願景會在不久的將來實現。

然而,看電視只是「三網合一」的其中一項服務而已,未來電視可以打網路電話、人和家裡的電器可以互相交流,這些新鮮玩意兒在「三網合一」如火如荼推展後,都可以在三年內實現,也將為相關的產業鏈帶來龐大的商機。

今年初中國國務院總理溫家寶在國務院常務會議中,正式宣布在五年內全面實現電信網、廣播電視網和互聯網三網融合計畫,為用戶提供話音、資料和廣播電視等多種服務,開啟了三網合一元年。

 

初升段未來三年營運看俏


預估中國寬頻網路媒體和娛樂的軟硬體產值,將逾人民幣六千億元的規模,也就是說,三網合一將形成一個將近台幣三兆元的龐大新市場,以硬體製造見長的台廠,未來可望分一杯羹,「三網合一概念股」未來三年的營運看俏。

目前中國政府的階段性目標為二○一○年到一二年進行廣電與電信雙向進入測試、研究三網合一的政策制定;二○一三到一五年全面推行三網合一,也就是說,從今年開始的三年內將展開制定政策、法令、規格以及試點等工作,一三年以後才進入大規模採購期。

雖然初期量不會大,但掌握技術的廠商卻可以享受新產品前期的「甜蜜價格」,到了量開始放大以後,就可能要進入拚量的成本競爭階段。套用股市術語來說,一○到一二年將是三網合一概念股的初升段,一三至一五年將進入主升段。

三網合一所帶來的商機,除了內容產業外,法人認為,網路基礎建設包括VDSL、光纖、有線電視頭端以及用戶端的機上盒(Set-Top-Box,STB)、有線無線網路設備與網通晶片等。

三網合一建置完成,將形成一個無縫接軌的平台,各種新興的服務就可以在這個平台展開。以3G網路為例,在無線頻寬擴大、收費機制確定以後,同時也創造出許多新產業形態,例如:手機音樂、手機電視、定位、移動支付等,而橫跨有線到無線、廣播電視網和互聯網、電信與電視的三網合一,激盪出的火花只會更大,不會更小。

不過,也因利益龐大,而電信、廣電各有主管機關,其下都各有數百家的下屬企業,一旦政策朝哪個方向傾斜,影響所及,將是數百億甚至上千億元的利益轉移,因此如何打破各部門的本位主義,將是三網合一面臨的最大挑戰。

據了解內情人士透露,在三網合一試點階段,廣電總局占了上風,取得比較大的主導權,所持的主要理由是高畫質電視(HDTV)是三網合一重要內容,然而,一個HDTV頻道至少要十六至二十Mbps的頻寬,若要仰賴固網,得至少要提升至FTTB(光纖到樓)。

如此一來,不但投資金額龐大且緩不濟急,相對地,若用現有的有線電視網路,只要頭端和用戶端的機上盒進行升級即可,尤其DOCSIS 3.0的新規格,下傳速度高達一六○Mbps、上傳速度達到一○○Mbps,比較適合HDTV電視的傳送,因此,近幾年一直被ADSL壓著打的纜線數據機(Cable Modem)在中國需求帶動下,將有再度興起的機會。

 

機上盒百一、聖馬丁耕耘有成

 

由於中國在推動三網融合的前提是訊號必須數位化與有線網路雙向化,因此中國STB市場在今、明年都將維持高成長的態勢,預估年出貨量成長率達二○%以上。台股中的纜線數據機和機上盒供應鏈包括兆赫、百一、致振、TDR的聖馬丁以及頭端的仲琦,其中,以百一、聖馬丁耕耘中國市場較深。

聖馬丁是全球第三大STB製造商,頭端產品也頗具競爭力,日前宣布與中國直真科技進行策略聯盟,雙方互相取得對方股權,直真將取得聖馬丁約一○%以上股權,聖馬丁則取得直真不到五%股權,且直真五年內將採購不低於五百萬台STB,大華投顧估計總金額達三十五至四十億元,約占聖馬丁一年營收一○%到一五%。

 

由於直真甫於今年二月以五十億港元取得湖南移動電視四九%股權,進軍湖南移動電視市場,而湖南的長株潭地區也列入三網合一十二個試點城市之列,身為影視重鎮的湖南,又是中國最勇於嘗試數位電視等新電視業務的地區,聖馬丁與直真策略合作,應該很快可以看到成果。

 

雙方下一步將推前端式視頻點播(Push-VoD),聖馬丁將可參與分享利潤,未來不光只有賣硬體的一次性收入,有助於提升其本益比,法人預估今年度聖馬丁EPS(每股稅後純益)為○.八元,以目前股價,本益比約十一倍,且目前TDR較港股折價約九%,有低估現象。

 

百一與華為則和北京一家業者合作,切入中國STB市場,出貨的類型包括:Cable STB與IP STB(網際網路機上盒),統一投顧預估今年貢獻營收十二億元,占全年營收比重達一一.六%;隨著三網合一逐步開展,可以預見的是,未來幾年來自中國市場的營收比重將會越來越高,目前本益比也僅十倍左右,並不算高。
 

網通晶片聯傑、亞信深受矚目

 

在網通晶片方面,部分廠商也將受惠三網合一。其中,以在IPTV領域耕耘已久的聯傑,和主攻嵌入式網通晶片的亞信、主攻VDSL的誠致(預定十月初併入雷凌)以及網通晶片大廠瑞昱將最受矚目。

 

聯傑主要產品IP STB晶片主攻大陸標案市場,在大陸市占率已經高居第一,大陸市場業績更占聯傑四至五成,由於IPTV被視為電信業者搶攻三網合一市場大餅的一大利器,而電信業者更可透過綁約的方式推廣IPTV服務。

 

以中國最大固網業者中國電信為例,IPTV用戶數量○九年底已經突破三六二萬戶,中國聯通也有五十萬戶,《電子時報》預估一二年全中國將有一千萬IPTV的用戶規模,以聯傑在中國IP STB的高市占率加上嵌入式晶片也具一定實力,未來成長潛力可期。

 

亞信目前是全球最大PC/NB以外的嵌入式乙太網路晶片廠,由於走的是利基產品市場,歷年獲利相當穩定,由於連網電視、連網家電也是三網合一未來的主要應用,這塊市場大餅將是亞信目前用於遊戲機、多功能事務機、工業用途的嵌入式晶片市場的數倍大,等於從小池塘游進大海中。

 

而八月亞信將發表整合802.11a/b/g的無線網路晶片,從有線跨入無線,已獲得部分的現有客戶認證,也和電視晶片大廠合作開發聯網電視等新產品,明年將大量出貨,想像空間不容小覷。

 

在網通晶片布局既廣且深的瑞昱,是目前亞洲唯一提供液晶電視、網路和數位多媒體播放器IC的IC設計公司,麥格里證券研究報告指出,瑞昱能提供數位媒體播放器、液晶電視和無線、區域網路等各項晶片,產品線完整,且技術領先亞洲同業達兩年以上,強化了聯網電視的開發實力,也有助於在三網合一領域的競爭優勢。

 

網通晶片聯傑

▲聯傑在中國IP STB的高市占率,將可快速攫取三網合一商機。(攝影/吳東岳)

 

聯網電視瑞昱技術領先同業

 

麥格理預估,聯網電視等新產品將貢獻瑞昱今年營收、獲利各一九%、二四%;至一二年,貢獻度提高至二五%、三一%,且因該類產品毛利率超過五○%以上,高於傳統PC相關晶片的四○%,也可望改善瑞昱毛利下滑狀況。

 

以中國華為、中興通訊的龐大規模,加上電信網路具備敏感性,台灣的網通設備廠似乎很難在網路基礎建設領域取得一席之地,如光纖零組件公司前鼎即預估中國市場未來很難超過一成的營運比重,因此,在「三網合一概念股」中,還是尋找終端設備或網路晶片等台廠擅長的領域較適宜。

 

三網合一
三網合一即「三網融合」,就是指電信網、廣播電視網和電腦通信網的相互滲透、互相相容、並逐步整合成為統一的資訊通信網路。所謂的三網合一或三網融合,簡單說就是只需要透過一條網路,就可以提供用戶打電話、看電視與上網等功能。

 

三網合一

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