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明年股市賺錢的難度拉高 股票獲利要逐步落袋為安!?4個Q&A一次看懂關鍵原因

黑傑克

聰明理財

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2020-09-21 09:39

自2020年5月28日人民幣對美元匯率最低貶至7.1765元後,在短短的三個多月內,人民幣大幅升值了3000多個基點,9月17日中間價調升至6.7675元,高盛預計在岸人民幣將在未來12個月升至6.5元,如此快速升值會對市場有什麼影響?

 

為何人民幣近期升值呢?首先,今年以來,中國是所有大型經濟體中唯一實現正增長的國家,近期公佈的8月份消費、投資和工業增加值數據均好於預期,對人民幣形成利多;其次,目前中美10年期國債利差超過240個基點(1基點=0.01%),也是歷史利差較高水準。

 

為何人民幣強勢,但外資卻在賣股票?

 

人民幣升值預期下,中國資產吸引力上升成為市場關注的焦點,但我們觀察近兩個月來以深滬港通北上資金為代表的海外投資者持續拋售A股,從7月13日到9月17日共流出了718億元人民幣(以下幣別同),主要原因可能是海外投資者風險偏好下降。

 

有兩個表徵:(1)作為風險低的中國利率債券,外資大幅淨增持,反觀風險特徵屬性的股票出現淨拋售;(2)對流動性與風險更敏感的海外熱錢投資者大幅減持,成為2020年7月中旬以來北上資金大幅淨流出波動的主要邊際力量。我們認為主要原因是海外投資者的重倉股,其高估值隱含的預期收益與風險溢價低,風險預期下補償不足。

 

近期估值偏低的行業補漲,是否可以追買?

 

今年A股基金漲幅不小,創業板及部分行業如醫藥及消費等具有長期增長邏輯的行業,估值在歷史高位。今年是結構性的行情,可以看到金融、地產等偏周期行業一直處於低估值,我們認為在今年第四季度到明年一季度經濟數據向上時,有機會出現估值修復行情,但是這些低估值品種要考慮是否有長期驅動增長的因素,如果沒有長期增長,就只是短期的估值修復行情。

 

股票市場規模擴容空間大,「打新」機會可期?

 

中國希望減少間接融資,提高直接融資的比例,所以持續在股市發新股,股票市場規模擴容空間大,也造就了新股的機會,預估基金規模為2億元左右的打新(用資金參與新股申購),年化收益率將在4.48%-8.95%區間內,對基金收益提升有顯著的幫助。

 

我們對不同打新配售規模和新股漲跌幅情況下的公募基金,進行打新收益率敏感性測試,在基金規模為2億元、新股漲跌幅為50%的假設條件下,公募基金打新收益率區間為4.48%-8.95%。

 

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