在今天看見明天

全球離大蕭條或已不遠

林弘全

金融風雲

1213期

2020-03-18 14:16

美國如果被迫進入「負利率時代」,就讓人不得不聯想到1929年的大蕭條,以及當時一連串的骨牌效應,全球經濟正處於薛丁格的「悖論」之中。

薛丁格那隻又生又死的貓,是量子物理學最有名的「悖論」(paradox),多數人都無法理解這個在常識中不可能發生的假設,正如一個有基本經濟學常識的普通人,都會說「通膨」和「通縮」是不可能同時發生的。但是從現實的情境中來觀察,似乎目前我們正處於這不可能的悖論之中。

 

二○○八年的金融海嘯之後,開啟了長達十年的全球大牛市,最主要的幾個經濟工具不外乎央行降準增加流動性、量化寬鬆(QE)與降息,加上貿易全球化 (世界是平的)配合中國(重新)大國崛起,相信沒有人會說這幾年的市場是停滯性通貨膨脹(stagflation)。

 

但大牛市背後始終都有著濃濃的陰影,也不斷有專家警告各國央行若再不節制,恐怕會走上二○○○年網路泡沫或○八年金融海嘯的後果,所以在過去幾年,我們看到聯準會逐步升息並且去槓桿,試圖將即將失控的市場拉回,但武漢肺炎在短短二個月之內,幾乎擊潰了中美經濟防線,也讓原已瀕臨衰退的歐洲經濟更烏雲密布。

 

日前,WHO(世界衛生組織)已正式宣布疫情進入全球大流行,至少接下來二到三個月仍會是嚴峻的抗疫期,為了因應可能的社區傳播而產生的自我隔離管制,已導致民生消費放緩,旅遊業正面臨極具挑戰的生存危機,進一步還有餐飲業、零售業等,再進一步,我們可能會看到失業率開始攀升。

 

過去兩周,聯準會已降息六碼,目前接近零利率,但仍然無法救市;接下來若是連美國都被迫進入「負利率時代」,這幾乎可以說是進入通縮的警訊;接著就讓人不得不聯想到一九二九年的大蕭條,以及當時導致一連串的骨牌效應,聽起來很驚悚,但往往真實世界的情況就是比小說更為離奇。

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