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台灣歷來最大新藥授權案!合一中天收下159億元 為何很多生技業「下跪」都募不到錢?

林宏文

產業動態

達志

2020-04-17 16:01

中天集團旗下合一生技及中天上海日前與丹麥皮膚醫學藥廠利奧製藥(LEO Pharma)簽署新藥授權,簽約金合計里程金共約 5.3 億美元(約新台幣 159 億元),授權總金額超越之前智擎的 2.2 億美元(簽約金 1 千萬美元,里程金為 2.1 億美元),成為台灣最大筆授權案。

根據協議,未來合一生技將負責於美國執行異位性皮膚炎 2a 期臨床試驗,中天上海將於中國執行過敏性氣喘 2a 期臨床試驗,利奧製藥將於這兩項 2a 期臨床試驗後,承擔後續藥物開發的責任。

 

台灣生技醫藥產業不斷繳出好成績,近年來海外授權的消息也不斷冒出來,從早期寶齡富錦、智擎、太景,到近年的益安、基亞、中裕、藥華、台微體、亞獅康、台康、健喬信元、順藥、逸達、永昕等,都已經與各國藥廠簽約,至於很多人批評醫藥公司沒有營收,但這幾年隨著授權金分階段入帳,已有不少公司都創造出可觀的營業額。

 

為何無法反應在「股價」與「評價」上?

 

只是,資本市場對於生技醫藥公司的評價仍然很低,儘管合一、中天股價連續兩天漲停,但在新聞版面上則只是輕輕帶過,而且被擺在財經報紙的第三版之後,至於同時間的台積電法說,依然搶走大部分資本市場的注意力。

 

台積電很強,這是無庸置疑的,台積電是「今日之星」,不管產業地位或股價市值都是。但是,台灣更需要「明日之星」,會撐起未來一片天的新產業。生技就是明日之星,但從股價與評價上看,還真的不是。

▲上櫃生技指數高點出現在2014年,低點在上月(2020/3月)。資料來源:Yahoo!股市

 

從股價來看,以上櫃生技指數為例,歷史高點在245.44,出現在2014年7月,至於歷史低點76.88,發生在上個月3月19日,昨天反彈到102.88,距離高點還非常非常遠,用「打趴在地上」形容也不過分。

 

▲上櫃生技指數2020/4/16反彈到102.88。資料來源:Yahoo!股市

 

至於評價方面,生技新藥股顯然並沒有獲得重視,即使合一、中天此次創下台灣藥業歷來最高的160億元授權金,但在周三下午消息公布後,全市場只看到元富、兆豐兩篇觀察報告,而且寫得極為陽春簡單。

 

連報告都沒人寫,背後問題當然更大了。推動股價最重要的是投資生態系,從最簡單的賣方(sell side)與買方(buy side)來看,前者是研究員、分析師,後者則是法人、外資。電子產業的投資生態系完整,台積電一個法說會後,國內外分析師寫出來的報告,看都看不完。

 

生技股乏人問津,股價長期低迷,連買賣都很少,既然沒有買方關心,券商沒有生意做,當然就不會有賣方,因為報告寫出來也沒人看,當然券商就連養研究員的錢都省下來了。

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