經濟如此疲弱，股市卻這般強勁，原因在於資金充沛，而非經濟復甦。
在這場狂歡派對之後，迎面而來的，或許可能是崩盤深淵，投資人須注意。
早先我提過，目前股市已進入非常投機的階段，新年的開始，在此進一步說明。
我並非建議投資人不應投入投機的股市，投機市場可提供短期賺大錢的機會，一如台股過去幾個月的盛況，二○二一年初可能更強勁；但請牢記，股市短線進入投機市場反彈的最後階段，再來可能出現崩盤。提醒幾個關鍵疑慮。
所謂的投機是：一、股價超過正常估值範圍，甚至遠超過對未來獲利樂觀預估的評價；二、投資人不再基於獲利預估或股價評價而買進，而是基於「錯失恐懼症」（FOMO），因股價不斷上漲而進場；也就是較高的股價與投機買盤相輔相成，進而帶動股價愈漲愈高。
常有人問我，為何經濟如此疲弱，股市卻這般強勁？回答看似無厘頭：股市之所以漲，正因為經濟疲弱；是資金而非經濟在推升股市。正常情況下，經濟穩健發展會產生充沛的資金，其中有部分會流入股市；但當消費與投資處於低迷之際，一如當前全球疲弱的狀況，則會驅使央行新創造的流動性湧向股市。再往下推論，實質經濟體的任何復甦，將從股市吸引部分資金流出，且讓美國聯準會失去寬鬆貨幣的正當性。因此，以當前來看，疲弱的經濟對股市是好事，強勁的復甦反而可能是警訊。
基於此，我對下半年股市的擔憂，不僅來自美國經濟的復甦，還有過去十年來，企業普遍買回庫藏股的資本管理策略，雖然這也算是成功模式。買回庫藏股可增加買盤推升股價、降低在外流通股數，創造「反稀釋效應」，即增加EPS，但這並非實質的獲利成長。
算式為，EPS等於稅後盈餘÷總發行股數，即使獲利不變，但減少總發行股數，也能帶動EPS的成長。本益比則是股價÷EPS，人為拉高EPS可降低本益比，讓股價顯得便宜。
