在今天看見明天

由「恆大事件」看中美實力差距

林弘全

國際總經

1241期

2020-09-29 15:49

美中都有債務危機,處理的最終手段,多半就是向市場投放流動性的資金,但兩者成效差異極大,關鍵在於人民幣和美元的實力差距,而雙方對貨幣霸權的爭奪,也將衍生出不同的「債務風景」。

近期中國恆大集團傳出債務危機,看似即將引爆金融風暴。這也反映過去十多年來,中國在市場大量放水,透過地產開發,創造虛假GDP(國內生產毛額)所引發的惡性螺旋。


同樣地,我們也看到美國自二○○八年次貸風暴後開始QE(貨幣量化寬鬆)放水,到今年因應武漢肺炎疫情,甚至開啟無限量QE。雖然實體經濟仍受疫情影響,但整體來說,這種直升機撒錢的政策,確實成功達到穩定市場的作用。


美中同時都有債務危機,最終手段多半也就是對市場投放流動性,但為何成效差異如此大?這還是要回到「貨幣的本質」去分析。


美元自從一九四四年與黃金掛鉤,成為國際交易清算貨幣,直到七一年與黃金脫鉤,雖然引來各國反彈,但彼時國際交易已沒有其他更好選擇,於是美元雖然只是一張綠紙,但卻象徵各國對美國的依賴。


也就是說,雖然美國只有三億人,卻享有全世界幾十億人為其免費貢獻勞力。換句話說,雖然美國無限量放水,形同簽了無限量的「芭樂票」,但「美元化國家」只能硬生生打落牙齒和血吞下。


反觀人民幣,雖然已被放入 SDR(特別提款權),但主要交易仍然是中國國內,也就是說,中共大量放水的後果,是中國人民得自己吞下去。過去還有香港作為離岸人民幣的自由港,現在看來已不復返,只要第一個債務泡沫被戳破,很有可能會引發連鎖反應。


美中對立已成新的世界格局,有分析指出,美國最終有可能會使出金融核彈,將人民幣逐出美元結算體系,使中國經濟成為真正的內循環,但我認為這個可能性較低。

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