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股市變數不只川普槓上習近平 陶冬:英國脫歐「將再次成為市場題材」

陶冬

國際總經

2020-08-23 09:55

上周三件大事:1)英國與歐盟的貿易談判未見進度,英國硬脫歐的風險與日俱增;

2)聯準會7月會議紀錄顯示,FOMC(聯邦公開市場委員會)未討論公債利率管理等政策選項,與市場預期不同;

3)中美之間審核第一輪貿易談判進展的會議始終未能落實,市場擔心兩國關係進一步惡化。

 

美股收復上半年失土 歐元走貶、金價做白工 

 

儘管三大利空當頭,美股標準普爾500指數卻抹平3月股災以來的所有損失,FAANG(臉書、蘋果、亞馬遜、網飛Netflix及Google)加特斯拉代表的新經濟,股價更一飛沖天,蘋果市值突破2兆美元

 

中港股市對中美關係的擔心,比美國股市更大。

 

受到聯準會會議紀錄影響,美國公債市場走強,十年期公債殖利率輾轉下滑到0.63%之下,德國公債也有類似表現。

 

OPEC擬減產 市場沒感覺

 

英國與歐盟貿易談判不順利,英鎊匯率走貶,歐元亦貶值。

 

黃金先升後回,一周下來又回到起點。

 

OPEC+希望未來兩個月減少產量,以彌補過去兩個月的超產,但市場沒有感覺,布倫特原油跌,美西期油升。

 

英國脫歐談判0進度 傳首相指示談判代表「談不成就走人」

 

上周的英國與歐盟貿易談判,在幾乎沒有進展中結束,歐盟談判代表以「失望、驚訝和擔心」來形容談判結果,雙方仍在糾纏談判程序,焦點完全不存在。

 

據報英國首相強森(Boris Johnson)甚至指示英方談判代表,「談不成就離開吧」。以目前談判代表層面的情緒,一個月內談成一個框架協議的機會幾乎為零

 

首相強森10月參加歐盟峰會時,動之以情說服其他歐盟領袖是可能的,但是他本人態度似乎想做相反的事情,歐元匯率與歐洲股市也會受到影響。

 

若英相延後脫歐時限 對英國有利、卻不利他政治信用

 

年底脫歐是強森政府自我設定的,他自己也一直堅持如此,但並非不可調整。

 

但是,如果強森改口延後脫歐時間,對英國是好事,對他的政治信用又是一場災難,預計英國脫歐下半年將再次成為市場題材。

 

聯準會擔憂經濟變數 但只限討論、尚無進一步行動

 

聯準會公開市場委員會上周公佈了7月份會議紀錄,決策者深深擔憂疫情對美國經濟帶來的不確定性,「部分與會者」認為需要進一步放寬貨幣政策,「另一部分與會者」認為必須擴大財政刺激。

 

的確,上周初領失業救濟人數連續第三次超過市場預期,反映美國經濟經歷過初始的反彈後,陷入另一波低迷,近一個月大企業申請破產保護的數量也急劇增加。

 

然而在具體行動上,聯準會不僅沒有行動,連討論潛在政策工具也不太熱衷,與會者沒有決定對公債利率設天花板,這被市場人士看作缺乏「whatever」的氣概。

 

陶冬:美國、全球貨幣寬鬆環境未變

 

筆者相信,美國經濟復甦之路漫長、曲折和痛苦,FOMC需要採用新政策工具的機會頗大,yield management(管理殖利率曲線)、inflation target(通膨目標管理)等手段都可能出現,只是時間的問題。

 

下周末Jackson Hole年會是聯準會探討非迫切性政策工具的很好平台,不管什麼時候推出、使用任何新工具,聯準會的央媽角色未變,美國乃至全球的寬鬆貨幣環境未變

 

本周總經數據 以美國個人消費最重要

 

本周焦點:聯準會Jackson Hole年會(27-28日)、美國共和黨全國代表大會(24-27日)、中美貿易談判視訊會議(如果有的話)。

 

本周總經數據上,美國的PCE(個人消費支出)資料最重要,7月個人收入會有較大下挫,8月更慘,耐久財消費品訂單則受惠汽車訂單與交車而大增。

 

歐洲第二季GDP公佈修正值,預計德國將證實-10.1%的初值無誤

 

本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

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