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歐盟峰會帶來的意外驚喜——全球金融市場昂首

歐盟峰會帶來的意外驚喜——全球金融市場昂首

2012-07-05 11:13

歐債危機因歐盟峰會的大逆轉,而解除警報,也讓全球股市絕地大反攻。不過,基本面的問題沒有解決,吃下這帖特效藥,當藥力消除,該來的仍然要面對。

經過十四小時的馬拉松式會議,歐盟峰會終於通過振興經濟方案,歐盟領袖同意推出短期措施,包括以歐洲穩定機制(ESM)直接拯救銀行,以及採取措施抑制西班牙、義大利債息,讓歐洲銀行股大漲,也激勵全球金融市場豬羊變色。

歐盟峰會大逆轉,令市場喜出望外,全球金融市場都出現巨大變化。首先是西班牙、義大利十年期公債殖利率遠離七%的警戒線,西班牙債回落到六.二八%,義大利債跌破六%,美元與美債暫時失去避險作用,美國十年期公債殖利率回升到一.六七六%,美元指數在六月二十九日出現一記長黑,大跌一.一八點,美元指數從八二.八七直接下探八一.四三點。

美元反轉走低,也導致原物料跟著大漲,CRB指數單日大漲一二.三八點,CRB指數原本下跌到二六六.七八點創下今年新低,突然大漲到二八四.一九點,CRB指數單日大漲四.五五%,創下今年度最大單日漲幅。同一天,原本跌到七十七.二八美元的紐約原油也大漲九.四%,漲到八十四.九六美元,北海原油從八十八美元翻回九十七.八美元,金價單日也大漲逾三%,重返一六○○美元關卡,見到一六○四美元。

值得注意的是,農產品出現大漲的走勢,其中黃豆頻頻大漲,寫下一五○九.七五美分的新天價;小麥原本跌破六百美分,突然大漲到七七四美分;玉米則從五五一美分,直接衝刺到近七百美分;跌跌不休的棉花,也因為埃及政局出現變化,每磅從六十六.七美分漲到七十二.四三美分。相對貴金屬仍在低檔盤旋,農產品的強力上漲,透露出一絲不尋常的意涵。

美元回跌,除了造成原物料上揚,國際匯市也有新變化,歐元強彈到一.二六九三,達到近兩周的新高價位;英鎊、瑞士法郎也走高。如澳元上升到一.○二五八;紐幣也見到○.八○四二,原本相對美元走低的新興市場貨幣也都走高。

 

歐洲

歐盟峰會終於端出牛肉,激勵全球股市連日大漲。

 

義西聯手逼德屈服  危機暫解帶旺全球股市


除此之外,全球股市也出現一波絕地大反攻的行情,美股在六月二十九日四大指數全面大漲,道瓊指數大漲二七七.八三點,標準普爾五○○大漲三三.一二點,那斯達克指數大漲八五.五八點,也是今年最大漲幅。身處風暴核心的德國股市六月二十九日大漲二六六.三七點,是今年最大單日漲幅;法國股市也大漲一四四.九七點。歐洲股市連續兩天大漲;台股二十九日大漲一二六.六七點,股價難得站上季線,全球股市都出現第二季低迷之後的長紅走勢。

歐盟峰會端出來的幾項利多,就可以讓全球金融市場轉危為安?這次歐盟峰會能夠達成多項利多決議,讓全球股市大幅上揚,主要是西班牙與義大利兩國態度強硬。這兩大歐豬國以拒絕簽署落實歐盟總值一二○○億歐元的振興經濟方案作為要脅,讓態度堅定的德國讓步。德國的突然讓步,讓歐盟峰會意外取得突破。

一直以來,只要大財主德國態度強硬,各國便無計可施,這次義大利與西班牙改變策略,以硬碰硬。特別是義大利總理馬利安.蒙蒂,在會前已經和德國總理梅克爾交火,揚言不惜夜以繼日延長會議,也要談出一個結果。義大利在得到西班牙的支持下,兩國以威脅增長協議為籌碼,成功掐住德國死穴,將之逼入牆角。

再者,歐債危機已延燒到西班牙、義大利兩大國,歐元區面臨立即解體的危機。因此,這次峰會被外界視為「不成功便成仁」,讓各國有強烈危機感,必須達成一些共識,否則市場信心喚不回。

德國身為歐洲龍頭,盡享歐元貶值的好處,如今也該放下身段,與歐元區國家「共體時艱」,才能向市場證明「緊密的歐洲國家」並非虛言,這是歐洲峰會獲得大突破的重大背景。

德國這次同意ESM未來可以直接援助歐洲區內銀行,意味了銀行不須等待所屬國家求援才能獲得借貸。ESM也放棄優先索債地位,防止債券次級化的問題出現。此舉有助於解開銀行及主權危機糾纏的死結,更可避免市場最擔心的銀行危機繼續惡化下去。援助西班牙的資金來源也明朗化,各國同意先由歐洲金融穩定機制(EFSF)出資,待ESM成立之後,才由ESM接手。各國也同意年內成立單一銀行監管機制,最快秋天就會公布。

歐盟峰會通過直接救銀行,試圖打開歐債死結,使歐洲股市連續兩日大漲,法國巴黎銀行連續兩天大漲,盛富證券將之列入「精選股名單」,七月二日股價勁揚四.三%,法國農業信貸銀行在七月二日也大漲六.九%,創下五月二日以來新高紀錄,銀行股大漲,成為帶動歐股大漲的主要動力。

不過歐洲峰會後,仍有許多爭議問題待討論。例如,容許ESM有條件在次級市場買債、成立銀行聯盟的時間表,還有對於義大利與西班牙要求歐盟買債壓低借貸成本,歐盟並未讓步,且揚言任何援助都必須設附帶條件。德國總理梅克爾也表示,各國同意ESM可注資銀行及放棄優先索債權,會議將進入新階段,談判過程會變得非常困難。

 

歐元

 

美國總統大選升溫  美元強勢、油價仍低檔


從股市來看,這次歐洲峰會對歐洲股市帶來了及時雨。本來歐豬國家債台高築,希臘選舉決定未來命運,以及西班牙向歐盟求援的時候,西班牙股市一度跌到五九八七.八點,希臘股市也跌到四七一.三五點的新低,義大利股市跌到一二五六八.○五點,如今這三個歐洲最弱勢的股市都翻到季線以上,強勢的德國、法國、荷蘭、比利時、英國股市都站上季線與年線,瑞士股市更是超強勢。歐洲直接搶救銀行已為歐債危機解了燃眉之急,短期之內紓解了壓力,全球股市又出現新變化。

首先是歐債危機暫時緩和,歐洲股市暫無破底壓力;二是美國股市仍是全球中流砥柱,美股站穩年線,且站上季線,多頭整軍經武,仍將執全世界牛耳。從現在進入下半年,美國總統大選選戰升溫,美國聯準會(Fed)主席柏南克一定會在貨幣政策上採取有利執政黨的政策,美國也許沒有第三次量化寬鬆(QE3),但QE3已悄悄在運作了。

這當中最值得注意的兩個指標,一個是美元,一個是油價。在美國總統大選前,美元依然強勢,油價可能維持在低檔,這符合美國戰略利益。美元指數從五月一日起顯著揚升,美元指數從七八.六○三點直接拉升到八三.五四二點,除了歐債危機肆虐,造成歐元與英鎊走弱以外,全球瘋狂追搶美元,也助長了美元的漲勢。

根據摩根士丹利的資料顯示,○八年金融海嘯爆發時的美元民間缺口是四千億美元,如今美元短缺的部位達二兆美元。從○八年金融海嘯,美國實施量化寬鬆貨幣政策以來,美國印出來的鈔票超過二兆美元,但美元依然供不應求。

 

期貨

 

原物料上檔有限  末日博士看淡全球景氣


另一方面,國際貨幣基金(IMF)最近公布,美元占各國外匯存底比重,在去年第二季下滑到歷史新低的五○.五%,但在去年底已回升到六二.一%。在央行與民間都爭搶美元的情況下,美元可能保持強勢,這回美元回檔的低點八一.一八六,可能會有強勁支撐,今年以來美元已上漲八%,是七年來最大的漲幅。

美元若維持強勢,國際原物料可能上檔有限。六月以來,CRB指數一次在二六六.九九點,一次在二六六.七八點,在美元強勢時恰好打成W底,歐債危機紓解,原物料回升,尤其是農產品漲幅很大,但是CRB指數到達二八四.二四點,卻連季線都未站上,技術面呈現弱勢。

以最能代表景氣榮枯的油價來看,目前仍然十分弱勢,因為北非茉莉花革命大漲的北海布蘭特原油,從三月的一二八.五四美元狠狠跌到八十八美元,跌幅高達三一.五%;紐約油價也從一一○美元跌到七十七.二八美元,歐盟高峰會突然出現好的轉圜,油價一日大漲逾三%,但油價仍在低檔。從美國消費者的角度來看,每加侖四美元的油價與三美元的油價,感受上是差很多的,況且,景氣降溫,油的供給量遠大於需求量,今年油價看跌的機率相當大。

石油與貴金屬都是工業生產中非常倚重的原物料,從CRB仍在三○○點以下來看,全世界預期通膨之勢並沒有發生,反而有通縮的氣氛。最近「末日博士」麥嘉華一改他過去喊黃金每盎斯三○○○美元以上,全力看多商品行情的口吻,突然高唱商品進入空頭市場,他認為工業產品還有下跌空間,但他看好農產品,與目前商品走勢十分符合。假如麥嘉華預測是對的,這代表全球景氣看淡,削弱了對原物料的需求。

另一方面,也代表新興市場尤其是因原物料而起的金磚四國,恐怕要面臨痛苦的經濟調整。世界銀行在最新全球經濟報告中,預測世界經濟成長疲軟。世銀發展前景部門主管堤莫指出:另一次嚴重的金融危機是有可能的,萬一再發生金融危機,沒有任何發展中國家可以倖免於難。世銀示警:開發中國家苦日子來了!

 

歐美經濟動能疲軟  開發中國家苦日子來了


新興市場一直是金融海嘯後的世界經濟明燈,尤其是新興市場中的金磚四國,一直是帶動全球經濟復甦重要的動力,但是目前歐美經濟動能趨緩,新興市場也自身難保。

大宗商品作為衡量新興市場成長的指標,可以看出大宗商品在過去一季的大跌,十分不利新興市場的發展。因為像巴西、俄羅斯主要靠商品出口,除了出口衰退,新興市場的內需也十分疲軟,這是去年多國央行為抑制通膨而收緊貨幣政策,打擊了內部的經濟擴張。在內外都不振的情況下,新興市場的狀況都大不如前。

例如今年以來,外資撤走,金磚四國的貨幣都出現急跌走勢,像俄羅斯今年前五個月資金淨流出達四六五億美元,單是五月就流出五十八億美元,盧布一度急貶到三十四.一一九兌一美元。巴西五月也出現外資從股市及債市匯走六十三億美元,創了一○年以來單月資金淨匯出紀錄,巴西政府力挽狂瀾,但巴西里拉仍從一.五二兌一美元狂貶到二.一兌一美元。

印度除了貿易出現逆差,財政也出現赤字,首季GDP(國內生產毛額)成長只有五.三%,但六月CPI(消費者物價指數)卻達七.二%,印度盧比兌美元一度貶到五十七.三三的歷史新低紀錄。連過去只升不貶的人民幣,都從六.二六九貶至六.三七八,幅度雖不大,但卻代表中國升值循環走到盡頭。中國經濟降溫,房地產泡沫問題仍讓中國當局傷腦筋。

這次毆洲峰會對於歐債問題有短暫提振人氣效果,全球股市可趁機反彈,不過基本面的問題沒有解決,吃下這帖特效藥,當藥力消退,該來的仍然要面對。眼前來看,歐債壓力紓解,美國經濟仍看好,但是商品跌價,新興市場的榮景幻滅,未來恐有苦日子要面臨。今年以來,中國深滬股市、巴西股市、俄羅斯股市相對弱勢,已潛藏下一個調整的變數。

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